Официальные прогнозы по курсу тенге внушает оптимизм, но рынок не верит в такую стабильность и ждёт ослабления тенге. На это обратил внимание экономист и автор Telegram-канала «Комментарий» Эльдар Шамсутдинов.

Аналитики Bank of America опубликовали базовый прогноз по курсу тенге, согласно которому до конца 2027 года он составит примерно 530 тенге за доллар . Это означает крайне умеренную девальвацию – всего на 2,9% за два с лишним года.

Такой сценарий предполагает сохранение жесткой макроэкономической политики в Казахстане. По мнению экспертов BofA, Национальный банк продолжит сдерживать инфляцию и сглаживать внешние шоки.

В краткосрочной перспективе дополнительное давление на валютный рынок Казахстана могут оказать выплаты дивидендов, однако в целом тенге будет следовать за динамикой нефти и рубля, считают в Bank of America.

В то же время форвардный рынок указывает на менее стабильную картину, подчеркивает Шамсутдинов. Контракты с горизонтом до конца 2027 года (соглашения купить или продать актив по заранее установленному курсу в будущем) закладывают курс на уровне 658 тенге за доллар – почти на 28% выше текущих значений.

«Это существенное расхождение между рыночными ожиданиями и официальными прогнозами, и его нельзя игнорировать. Оно указывает на то, что участники рынка видят более высокий риск – будь то снижение нефтяных поступлений, фискальные дисбалансы, рост внешнего долга или потенциальное давление на тенге в условиях глобального бегства от риска», – считает экономист.

По его словам, рынок фактически закладывает премию за нестабильность – то, чего не учитывают модели, основанные на «стабильной политике».

Кроме того, краткосрочная доходность по операциям кэрри-трейда с тенге (стратегии, при которой инвесторы зарабатывают на разнице процентных ставок между валютами) остается скромной – 2,05% на трёхмесячном горизонте. Но на сроке в 9 месяцев она растёт до 5,68-7,63%, что может отражать либо страновой риск, либо ожидания по умеренной девальвации в среднесрочной перспективе, пояснил Шамсутдинов.